Flux financiers et développement financier comme catalyseurs de la croissance économique au Maroc : Analyse par l’approche ARDL

Abstract

Cet article examine la relation entre les flux financiers internationaux, le développement financier et la croissance économique au Maroc sur la période 2003-2023, à travers une approche ARDL en modèle à correction d'erreur, selon la méthodologie des bornes de cointégration de Pesaran, Shin et Smith (2001), complétée par un test de causalité de Granger. Le modèle retient les investissements directs étrangers, les flux de portefeuille, le crédit privé et la capitalisation boursière comme variables explicatives, et l'inflation, l'ouverture commerciale, la stabilité politique et les dépenses publiques comme variables de contrôle. À long terme, seule l'ouverture commerciale exerce un effet significatif sur la croissance, et cet effet est négatif. À court terme, la capitalisation boursière et les dépenses publiques affichent un effet négatif et significatif, tandis qu'aucune des variables financières retenues ne ressort significative à long terme. Le test de causalité de Granger révèle une causalité allant de la croissance vers le crédit privé plutôt que l'inverse, cohérente avec une dynamique de type demand-following (Patrick, 1966). Ces résultats nuancent la thèse de la libéralisation financière et suggèrent que l'approfondissement quantitatif du système financier marocain ne s'est pas encore traduit, sur la période étudiée, par un supplément de croissance mesurable.